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日志

 
 

从阿里巴巴认识资本倾销  

2014-10-06 00:33:00|  分类: 股票,vie结构,阿 |  标签: |举报 |字号 订阅

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阿里巴巴上市了,很多人说这个公司的问题,也很多人说阿里巴巴等公司的投资为什么没有中国,但对这些说法,有一种非常强烈的声音就是谁叫你们没有眼光,谁叫你们给不了马云需要的投资。但对阿里巴巴所反映的中国资本进不去世界最新发展领域的问题,绝对不是眼光和没有投资那么简单,这里面有一个资本倾销的问题,我们是必须充分认识的。

中国人不是看不上马云,而是给不了马云这么高的对价,这对价的高低是按照利率确定的,中国综合利率是西方的10倍,这才是原因!当年就是日本利率最低,上世纪日本已经开始量化宽松了,日本的利率接近于0,所以美国很多重要的公司也是软银的资本。所以当时只有日本能够给他需要的高价!后来美国也学习了,这是QE振兴经济的真实逻辑这是资本倾销,中国是赚钱攒钱的投资,而西方资本倾销却是印钱投资的!

对于倾销的认识,就已经是不是简单的自由市场经济原则了,现在各国对市场中的倾销都作为不正当竞争的手段进行干预,而不是放任其自由的发展。如果我们回到一般商品的倾销,一般所谓的哪一家价钱便宜就买哪一家的逻辑就不对了,这就好比是倾销者还理直气壮的说谁叫你买那么贵的?人家愿意买物美价廉的便宜货是天经地义的!这倾销导致的物美价廉的危害,现在各国都已经充分的认识到了,倾销的目的是要让其他竞争者退出市场,从而垄断市场得到更大的利益。我们的市场经济是有多个层次的市场的,我们在普通商品的倾销为什么就不能存在于资本市场呢?!

我们总说西方国家的量化宽松是印钞,这里的量化宽松不是简单的央行购买国债等债券,而是央行在国债处于极低利率的情况下购买国债,也就是倾销的一个重要的特征在这里体现,倾销一定是低于成本销售,而国债的购买收益率和风险就是低于成本的,已经造就了一个畸形的资本市场。国债的收益率是低于央行的基准利率的,美国的国债收益率是低于美联储给超额准备金付息的利率的,还有大量有风险的次级债也按照无风险的利率由央行买入,从而造就了一个资本特别充裕资本市场。尤其是欧洲央行,对欧元已经采取了全面的会计负利率,你持有货币不但不能得到利息还有有所损失,以此让你不考虑资金成本和风险的购买资产,对冲欧洲国债违约风险带来的损失压低国债收益率。这些做法的直接结果就是产生了一个非常充裕的资本市场,资本的成本,也就是利率,是可以忽略不计甚至是倒给钱的,这些货币的充裕所需要的就是倾销到其他国家,购买其他国家的重要商品和资源。

对印钞后的抢购很多时候是有仓储成本和贸易壁垒的,但有一个东西不用担心这些还会增值,这就是股权和产权,由于中国的资本不是一个非常开放的社会,资源产品不让外国人进入,购买房地产也有所限制,传统产业受之于西方定价权利润极低,中国的资本市场对我外国人而言进入不够自由还存在着风险,尤其是中国的税收是对抗资本倾销的有力武器,这些资本的倾销主要集中在风险投资的VC领域,这些风险投资一般是投资在高风险的科技项目、网络项目上,避税容易,资本的进出是最自由的,因为这些行业容易海外上市,在海外有退出机制,不同于传统行业在海外资本市场的追捧度不足。因此中国大量的网络境外上市企业,背后也是资本倾销的产物。

对海外的网络上市企业而言,中国是整体的沦陷,这些产业被外国人通过资本倾销已经基本控制,在世界进入信息时代,等于经济发展的龙头均控制在外国资本手里,当初你看人家的投资可谓是非常慷慨,但一旦控制了你的行业,那就是要一本万利的,阿里巴巴就是一个例子!还有人说人家失败的也很多,比如门户网站就不赚钱,不过这个账可不仅仅是经济账,还有政治账!你的舆论话语权、你的政权公信力、你的国家安全和秘密等等都在人家手里了,这间接的的利益比那一点的股息厉害多了,你是在出卖国家民族的未来。所以认识资本倾销,是非常重要的。

对资本倾销的关键,还是资本价格的不同,西方把资本的价格压低到了畸形的地步,而中国现在则利率高企,资本的价格是非常高的,我们可以看一下扣除风险因素,中国的利率民间是20-30%以上,银行的如果计算间接成本也是10%还要抵押物,而西方现在的利率是1%以下的无风险利率,而股价和项目的价值是利润除以利率的,这是多大的差别?如果以这样的估值计算,西方可以长期给企业100倍以上的市盈率,而中国则是民间通常的三五年回本,也就是市盈率3-5倍,我们看一下2012-2014年的股市,我们的很多蓝筹股的市盈率也就是5倍左右,这是多么大的差距?我曾经撰文说中国的海外投资为什么屡战屡败,原因就是中国的资金成本,你的资金成本大,给的项目估值就高不了,就算更够给你,也是外国资本挑剩下的,里面的风险是特别大的。这里我们对中国国内的投资,如果是没有资本项目管制,放在同样的平台之上,就如对VC一样,中国能够给的估值肯定与西方会有天壤之别,这个差别的幅度就是二者利率差别的幅度!所以对马云的阿里巴巴为何中国不能投资进入,根本不是中国人的眼光问题,而是在资本倾销的模式下的估值问题,中国给不了西方资本那样高的估值,好项目就被西方资本占有了。

而在资本倾销的情况下,尤其是西方的极度宽松的货币政策,西方的会计负利率,实际上已经建立了与我们完全不同的投资潜规则,在存款就有损失、货币总是不断贬值和政府央行不停的投放货币的情况下,西方的投资获取利润已经不是天经地义的绝对准则,投资的准则已经变成了买到就是胜利了,因为你买到以后就是把货币花费了出去,你就不会遭受货币由于印钞贬值和负利率的损失了,因此投资已经从获利变成了避免损失了,在这样的思维之下,你就不难理解为什么美国的华尔街可以让亏损的公司上市,亏损的公司上市以后还能够得到市场的追捧,相比我们的投资准则,上市公司长期没有利润就是要退市的!

因此从阿里巴巴和京东的在美国上市,从他们超级的资本市场表现,我们应当从中认识到的就是资本倾销在背后的力量,资本倾销所给出的新的投资潜规则和巨大力量,已经深深的影响到了我们的经济生活之中。所谓的创新和未来等等得到资本的一定追捧是合理的,但超过了合理的限度,背后就是一个包装完美的资本倾销过程,这是倾销行为的本质所决定的,曾几何时西方也是大量的向我们倾销产品,都是挂上物美价廉技术先进,其背后就是要挤垮我们的产业占领市场,现在在资本领域,资本市场才是更核心更关键的市场,在这个市场上,倾销的手段又来了。

 

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